Étalon-or et accords de Bretton Woods: impact sur le cours de l'or

L'histoire de l'or et son rôle dans l'économie mondiale sont fascinants. Du système de l'étalon-or, où la valeur de la monnaie était établie en fonction d'un poids fixe d'or, aux accords de Bretton Woods qui marquent un tournant majeur. Ce voyage à travers le temps nous éclaire sur l'évolution des systèmes monétaires et les défis du Gold Exchange Standard. Le passage de l'étalon-or aux taux de change flottants est une période de transition importante à explorer.

Comprendre le système de l'étalon-or

Définition et fonctionnement de l'étalon-or

L'étalon-or est un système monétaire où la valeur d'une unité monétaire est établie en référence à un poids fixe d'or. Cela signifie que chaque unité de monnaie est convertible en une quantité définie d'or et vice versa.

La mise en place de ce système nécessite que la banque centrale d'un pays possède des réserves d'or suffisantes pour garantir la convertibilité de sa monnaie. Par conséquent, l'émission de monnaie est strictement limitée par ces réserves d'or.

Dans le cadre de l'étalon-or, une stabilité des taux de change est assurée car les parités des monnaies sont fixées par rapport à l'or et donc les variations de son cours. Cette caractéristique a contribué à la popularité de l'étalon-or dans la gestion des systèmes monétaires internationaux.

L'adoption de l'étalon-or en 1879

Après avoir exploré la définition et le fonctionnement de l'étalon-or, il est essentiel de comprendre comment et pourquoi ce système monétaire a été adopté à l'échelle mondiale. Le régime de l'étalon-or a été adopté en 1879, après l'échec du système bimétallique. Ce dernier permettait la convertibilité des monnaies non seulement en or, mais aussi en argent, créant une certaine instabilité.

L'adoption de l'étalon-or fut une étape majeure dans l'évolution des systèmes monétaires internationaux. En cette année précise, plusieurs pays ont commencé à adopter ce système, dont l'Allemagne, qui fut l'un des premiers à le faire. Le nouveau système permettait une conversion fixe de la monnaie en or, créant une stabilité monétaire internationale.

De plus, l'adoption de l'étalon-or était souvent considérée comme un signe de développement et de "civilisation". En effet, l'or, sous forme de lingots et de pièces, avait un pouvoir libératoire illimité dans les paiements. Cette transition a marqué l'abandon du bimétallisme au profit d'un système où l'or est devenu la base des relations monétaires.

Etalon or

Les avantages de ce système monétaire

L'adoption de l'étalon-or présente plusieurs avantages qui ont contribué à sa popularité. Premièrement, il offre une stabilité monétaire. En effet, lier la valeur de la monnaie à l'or permet d'éviter des fluctuations soudaines et imprévisibles, créant ainsi un climat de confiance pour les échanges économiques.

Deuxièmement, le système de l'étalon-or a un effet auto-équilibrant. En cas de déséquilibre dans la balance des paiements, un processus mécanique se met en place pour rétablir l'équilibre. Cela assure une certaine régulation du marché sans intervention humaine.

Troisièmement, l'étalon-or limite l'inflation. La quantité d'or disponible étant limitée, cela restreint naturellement la croissance de la masse monétaire, évitant ainsi une inflation non contrôlée.

Enfin, l'étalon-or permet de contrôler les politiques monétaires. En adhérant à ce système, les pays s'engagent à maintenir la convertibilité de leur monnaie en or, ce qui les empêche d'émettre de la monnaie de façon excessive.

L'étalon-or et le système international des changes

L'impact sur la balance des paiements

L'impact de l'étalon-or sur la balance des paiements est à la fois subtil et complexe. La notion clé est celle de l'ajustement automatique. En effet, dans le cadre de l’étalon-or, un pays présentant un déficit commercial verra sa réserve d'or diminuer car il devra utiliser l'or pour payer ses importations. Cette réduction des réserves d'or entraînera une contraction de la masse monétaire, qui à son tour générera une baisse des prix internes. Cela rendra les produits nationaux plus compétitifs, stimulant ainsi les exportations et réduisant les importations.

Selon le principe du mécanisme de Hume, cette dynamique devrait théoriquement rééquilibrer la balance des paiements. Cependant, la réalité s'avère souvent plus complexe, car d'autres facteurs peuvent interférer avec ce processus d'ajustement automatique.

Le rôle du Gold Exchange Standard

Le Gold Exchange Standard représente une évolution notable du système de l'étalon-or. Mis en place après la Première Guerre mondiale, il limite la convertibilité en or aux seules monnaies des pays disposant de réserves aurifères, appelés "pays de centre-or". Les nations sans stock d'or suffisant ont la possibilité de couvrir leur monnaie par la détention de devises de ces "pays de centre-or".

Ce système tente d'instaurer un équilibre international en permettant aux pays sans réserves d'or d'avoir des réserves de devises étrangères. Il joue un rôle particulièrement crucial dans l’élaboration du paysage monétaire international, notamment de 1944 à 1971. C'est une période où l'étalon-or impacte durablement l'économie mondiale, avant l'abandon progressif de l'or comme référence monétaire.

Le Gold Exchange Standard représente donc une tentative d'adaptation du système de l'étalon-or aux réalités économiques du XXe siècle, offrant une flexibilité supplémentaire dans la gestion des réserves de devises.

La crise de l'étalon-or

Les coûts et les défis de l'ajustement

Malgré ses avantages, le système de l'étalon-or a également généré des coûts et des défis considérables. Premièrement, le coût économique: l'ajustement automatique du système de l'étalon-or nécessitait des modifications potentiellement drastiques de la masse monétaire d'un pays, ce qui pouvait provoquer de l'inflation ou de la déflation. De plus, il y avait le coût politique. Respecter les règles strictes de l'étalon-or était souvent perçu comme politiquement coûteux et pouvait être vécu comme un échec en cas de rupture. Enfin, il y avait le défi de la stabilité. Bien que l'étalon-or vise à maintenir la stabilité monétaire, il a également restreint la capacité des pays à contrôler leur masse monétaire.

Roosevelt

Année clé : la crise de 1933

L'année 1933 marque un tournant décisif dans l'histoire de l'étalon-or. Franklin Delano Roosevelt, alors président des États-Unis, promulgue l'Executive Order 6102, rendant illégale la possession d'or par les citoyens américains. Cette mesure vise à enrayer la fuite des capitaux et à stabiliser l'économie en pleine Grande Dépression.

Par ailleurs, les États-Unis, dernier pays à adhérer à l'étalon-or, instaurent un embargo sur les exportations d'or et déprécient le dollar par rapport à l'or, passant de 20,67 à 35 dollars l'once.

Ces décisions radicales marquent le début de la fin pour l'étalon-or et entraînent un bouleversement monétaire d'une ampleur inégalée.

L'abandon progressif de l'étalon-or

Pourquoi la fin de l'étalon-or ?

Plusieurs facteurs ont contribué à la fin de l'étalon-or. Tout d'abord, des événements mondiaux tels que la Première Guerre mondiale ont perturbé l'économie mondiale et remis en question la viabilité de l'or comme base de la monnaie. Ensuite, la crise de 1929 a exacerbé ces problèmes, entraînant une défiance à l'égard de ce système.

Autre facteur clé, la rigidité de l'étalon-or. Sa nature inflexible - la quantité de monnaie en circulation dépendait de la quantité d'or disponible - a commencé à être perçue comme un inconvénient. Ce système restreignait la capacité des gouvernements à ajuster leur politique monétaire en fonction des conditions économiques changeantes.

Enfin, les changements structurels dans l'économie mondiale ont joué un rôle. Le rôle de l'or dans la masse monétaire a commencé à diminuer avec la popularité croissante de la monnaie papier. De plus, le financement de la guerre froide a eu un impact significatif sur les réserves d'or, en particulier pour les États-Unis.

Le rôle de la Banque de France dans cette transition

La Banque de France a joué un rôle crucial dans l'abandon progressif de l'étalon-or. Elle a dû faire face à des défis importants tels que la gestion des réserves d'or du pays et la stabilisation de la monnaie dans un contexte de fluctuation économique.

  • La Banque a été chargée de la gestion des réserves d'or du pays, un rôle qui a pris de l'importance avec le déclin de l'étalon-or.
  • Elle a également eu à prendre des décisions clés concernant la politique monétaire, notamment en matière de taux d'escompte.
  • L'abandon de l'étalon-or a entraîné un transfert de l'autorité monétaire de la Banque centrale au Trésor, marquant une évolution majeure dans le rôle de la Banque.

Cette transition a été marquée par des défis, mais a également ouvert de nouvelles possibilités pour la Banque de France et la politique monétaire du pays.

Un retour à l'étalon-or est-il possible et souhaitable ?

L'opinion des économistes et des décideurs politiques

Les avis sur un éventuel retour à l'étalon-or sont partagés entre les économistes et les décideurs politiques. Pour certains, comme Philippe Simonnot, économiste, un retour à l'étalon or pourrait aider à stabiliser l'économie et renforcer l'euro. Cependant, d'autres experts et institutions, comme la Banque de France, considèrent un tel retour comme dangereux et potentiellement déstabilisant. L'économiste français Charles Rist était convaincu que le rétablissement de l'étalon or permettrait de redresser l'activité économique. Les économistes et décideurs politiques soulignent également les défis associés à un retour à l'étalon-or. Par exemple, un tel système serait politiquement coûteux à mettre en œuvre, et serait perçu comme un échec en cas de rupture de l'engagement.

Les défis d'un retour à l'étalon-or

Un retour à l'étalon-or présente des défis majeurs à la fois économiques et politiques. Le premier défi concerne la stabilité économique. L'étalon-or contraint la politique monétaire, ce qui peut devenir un problème en cas de chocs économiques.

Le deuxième défi est la gestion de l'inflation. L'étalon-or limite la capacité des banques centrales à utiliser des outils comme la planche à billets pour contrôler l'inflation.

Ensuite, il y a le défi du taux de change fixe. Dans un système d'étalon-or, le taux de change entre les monnaies est fixe, ce qui peut entraver le commerce international en cas de déséquilibres économiques.

Enfin, le défi politique. Imposer un retour à l'étalon-or nécessiterait un consensus politique global, ce qui semble difficile à atteindre dans le contexte actuel.

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