L’or est un métal précieux très demandé soumis à la loi de l’offre et de la demande. Néanmoins, ce seul élément ne suffit pas à déterminer la valeur du métal jaune, loin de là. Comment exactement le cours de l’or est-il fixé ? Voici les facteurs qui influencent le prix de l’or et permettent d’en déterminer le cours.
Le rôle de l’or papier dans le calcul du cours de l’or
Le cours qui est appelé « cours spot » est une sorte de photographie en temps réel du cours du métal jaune. On peut même parler « des » cours spots. En effet, plusieurs bourses spécialisées essentiellement dans l’énergie et les matières premières à travers le monde proposent leur cours de l’or :
- le NYMEX : le New York Mercantile Exchange
- la LBMA : la London Bullion Market Association
- le TOCOM : le Tokyo Commodity Exchange
- le GLOBEX : la plateforme électronique de produits financiers et de contrats à terme du Chicago Mercantile Exchange (CME).
Il y a d’autres bourses, comme celles asiatiques (Hong Kong, Inde ou en Chine) ou de Dubaï. Leur cours spot résulte des échanges d’or physique ainsi que d’or papier et évolue tous les jours, à chaque instant, du dimanche soir au vendredi soir puisque ces bourses ne ferment que le week-end.
L’importance de la LBMA dans le fixing du cours de l’or
Le cours spot variant tout le temps, il est difficile d’avoir un repère fixe. C’est la LBMA, la London Bullion Market Association, qui vient de façon biquotidienne donner un cours de l’or fixe. Ces « fixings » servent de référence internationale. Ce sont les transactions des adhérents de cette association, à savoir des grandes banques, des industries minières, des raffineurs, etc., qui permettent de calculer le prix de l’once d’or (once troy). Ce fixing de la LBMA est déterminé grâce aux échanges d’or physique uniquement, et non d’après quelconque spéculation. D’ailleurs, depuis 2015, à la suite de scandales de manipulation de la cotation du cours de l’or, la fixation du cours par le LBMA a été rendue plus transparente par le World Gold Council (Conseil mondial de l’or) : afin d’éviter que le cours soit sur ou sous-évalué, tous les éléments servant à la fixation du cours de l’or doivent être rendus publics.
L’influence du trading dans le cours de l’or
On regroupe sous le mot « trading » toutes les opérations d’achats et de ventes d’actifs financiers – matières premières, or, actions, obligations, titres… Pour savoir si le trading influe sur le cours de l’or, il faut regarder les périodes de très fortes chutes des indices boursiers, comme ce fut le cas le 17 mars 2020, date du premier confinement suite à l’épidémie du Covid-19. Alors que les actions se sont effondrées, l’or a suivi la même tendance : contre toute attente, la valeur refuge a fortement baissé. En toute logique, on aurait pu s’attendre à ce qu’elle monte, soutenue par le sentiment d’insécurité sur les marchés. Comment expliquer cela ? C’est tout simple : les gestionnaires de fonds, dans un élan de panique, se sont tout simplement séparés massivement des titres et contrats futurs « gold » qui avaient pris beaucoup de valeur dans le but de sauver leurs marges et éponger leurs pertes. Moins d’une semaine après, l’or a repris un mouvement haussier. L’effet du trading est donc limité sur le cours de l’or, ou du moins transitoire.
Le « vrai » prix du cours de l’or physique
En dehors de toute spéculation, l’or physique a une valeur intrinsèque. Elle est majoritairement déterminée par :
- le coût de l’extraction du métal précieux ;
- le salaire du mineur qui extrait l’or.
À cela s’ajoutent :
- le raffinage ;
- les marges des différents acteurs et intermédiaires.
En août 2022, ce prix du cours de l’or était estimé à 1 760 euros l’once environ.
Les autres facteurs qui entrent en jeu dans le cours de l’or
Au-delà des échanges financiers, il y a des sous-jacents qui interviennent dans le prix de l’or :
- le métal jaune est une matière industrielle : son prix est lié à l’offre et la demande dans des secteurs industriels comme l’électronique ou l’informatique ;
- c’est une valeur refuge, pour les particuliers, qui en achètent sous forme de pièces, jetons ou lingots, comme pour les banques centrales, qui ont une partie de leurs réserves sous forme de stocks d’or ;
- il joue un rôle dans les échanges commerciaux depuis des millénaires ainsi que pour conquérir des territoires ;
- son usage principal est la fabrication des bijoux, témoignage d’amour ou d’affection à travers l’Histoire et les cultures.
En Inde, l’or est utilisé à 50 % pour la joaillerie très prisée à la saison des mariages. On peut aussi citer la Chine, où il est d’usage d’offrir de l’or sous différentes formes – pièces, bijoux, porte-clefs – au moment du Nouvel An.
Le cours de l’or solide à long terme !
Ces sous-jacents ont ainsi une fonction essentielle : par leur multiplicité, ils permettent au cours de l’or de trouver un équilibre et de rester finalement stable au long cours. On en veut pour preuve le comportement de l’or durant le Covid, en 2020. Après qu’ils aient subi des corrections en mars 2020, les financiers ont repris leurs achats d’or papier. Dans le même temps, les Indiens, confinés, n’ont pas pu se marier : le secteur de la joaillerie a subi un net recul. Mais l’extraction de l’or, matière première pour la confection des bijoux, a connu des difficultés : le travail des industries minières a été ralenti. La baisse de la demande en or de l’Inde a ainsi été contrebalancée par une tension accrue sur le prix de l’or due à la faiblesse de l’offre mondiale en or. Finalement, le cours de l’or n’a pas été si malmené en 2020 et a été plutôt stable.
Finalement, la structure qui sous-tend la cotation de l’or et son cours est le résultat d’un savant mélange entre plusieurs marchés parmi lesquels, celui de la bijouterie, de l’investissement (professionnels et particuliers), des banques centrales ou encore de l’industrie. Chacun de ses marchés, en fonction de ses facteurs propres mais aussi de l’état de l’économie mondiale peut venir à terme à faire varier le cours de l’or.
