On parle souvent de la dette de l\u2019\u00c9tat. Mais que se passe-t-il lorsque les investisseurs, qui ont pr\u00eat\u00e9 de l\u2019argent \u00e0 l\u2019\u00c9tat, perdent confiance et sont moins enclins \u00e0 financer la dette ? Un pays peut-il r\u00e9ellement se retrouver sans financements ? Des questions qui se posent alors que, pour 77 % des Fran\u00e7ais, la dette repr\u00e9sente un risque important pour l\u2019\u00e9pargne (sondage OpinionWay pour AuCOFFRE).<\/p>\n\n\n\n
L\u2019Acad\u00e9mie vous dit tout sur les \u00e9l\u00e9ments qui peuvent d\u00e9clencher une crise de financement d\u2019un \u00c9tat.<\/p>\n\n\n\n
Pour financer leurs d\u00e9penses publiques, les \u00c9tats disposent d\u2019une principale source de revenus : les imp\u00f4ts et les taxes, pay\u00e9s par les particuliers et les entreprises. Le montant de ces recettes est rarement suffisant pour assurer le bon fonctionnement de ses services publics : il existe alors un d\u00e9ficit. En France, c\u2019est le cas depuis 1975.<\/p>\n\n\n\n
Pour couvrir cet \u00e9cart entre recettes et d\u00e9penses, les \u00c9tats ont besoin de financements. Ceux-ci sont assur\u00e9s par des investisseurs :<\/p>\n\n\n\n
La dette de l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais<\/a> est d\u00e9tenue \u00e0 la fois par des investisseurs fran\u00e7ais et \u00e9trangers, et par la Banque de France. Le service en charge de la gestion de la dette fran\u00e7aise, l\u2019Agence France Tr\u00e9sor<\/a>, estime que 59,66 % de la dette n\u00e9gociable de l\u2019\u00c9tat est d\u00e9tenue par des investisseurs non-r\u00e9sidents (juin 2026).<\/p>\n\n\n\n Bon \u00e0 savoir :<\/strong> Le d\u00e9ficit public correspond \u00e0 un \u00e9cart entre revenus et d\u00e9penses, sur une p\u00e9riode donn\u00e9e. La dette publique<\/a> constitue la somme des emprunts contract\u00e9s d\u2019ann\u00e9e en ann\u00e9e.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Pour pouvoir emprunter, les \u00c9tats \u00e9mettent des titres<\/strong>, achet\u00e9s par les investisseurs sur les march\u00e9s financiers. Ils constituent des reconnaissances de dette. En \u00e9change des fonds pr\u00eat\u00e9s, l\u2019\u00c9tat s\u2019engage \u00e0 verser des int\u00e9r\u00eats selon les modalit\u00e9s du titre, et \u00e0 rembourser le capital \u00e0 une \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9finie.<\/p>\n\n\n\n Ainsi, la dette fran\u00e7aise repose sur deux grandes cat\u00e9gories de titres :<\/p>\n\n\n\n Lorsqu\u2019un emprunt arrive \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, l\u2019\u00c9tat rembourse le capital \u00e0 ses cr\u00e9anciers. Et pour cela, il ne mobilise pas ses recettes, puisque celles-ci sont d\u00e9j\u00e0 insuffisantes pour couvrir les d\u00e9penses. C\u2019est un m\u00e9canisme courant qui se met en place : le refinancement de la dette.<\/strong> Il consiste \u00e0 contracter de nouveaux emprunts, qui remplacent ceux qui sont arriv\u00e9s \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n\n\n Pour qu\u2019un \u00c9tat puisse emprunter, il faut que les investisseurs aient confiance dans sa capacit\u00e9 de remboursement. Il arrive n\u00e9anmoins que les march\u00e9s commencent \u00e0 douter en raison de diff\u00e9rents facteurs. Le niveau d\u2019endettement<\/strong> est un \u00e9l\u00e9ment important, mais ce n\u2019est pas le seul. Les march\u00e9s financiers tiennent aussi compte de la situation \u00e9conomique du pays<\/strong> et de ses perspectives de croissance<\/strong>. La stabilit\u00e9 politique et la capacit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat \u00e0 redresser ses finances<\/strong> jouent aussi un r\u00f4le.<\/p>\n\n\n\n Les notes attribu\u00e9es par les agences de notation, comme Standard & Poor\u2019s ou encore Fitch<\/a> sont scrut\u00e9es de pr\u00e8s. Lorsqu\u2019une note se d\u00e9grade, cela peut r\u00e9duire le nombre d\u2019investisseurs, et contribuer \u00e0 faire augmenter le taux d\u2019emprunt.<\/p>\n\n\n\n En savoir plus : Les Fran\u00e7ais, leurs \u00e9conomies et la dette en 2026 : entre inqui\u00e9tude et r\u00e9flexes de protection<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Dans un premier temps, les investisseurs se prot\u00e8gent du risque en demandant un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9.<\/strong> L\u2019argent co\u00fbte plus cher \u00e0 emprunter. Cela peut entra\u00eener un cercle vicieux : les investisseurs doutent de plus en plus de la capacit\u00e9 \u00e0 rembourser, puisque la hausse des taux d\u2019emprunt alourdit encore plus la charge de la dette.<\/strong><\/p>\n\n\n\n La situation rencontr\u00e9e par la Gr\u00e8ce, \u00e0 partir de 2009, illustre bien ce cas de figure. Les finances du pays se r\u00e9v\u00e8lent plus fragiles que pr\u00e9vu, avec un d\u00e9ficit public \u00e0 13,6 % du PIB en 2009. Les investisseurs imposent des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s, et ceux-ci finissent par atteindre des records en 2012 : jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e8s de 40 % sur certains titres. Des programmes de pr\u00eats sont mis en place par les pays de la zone Euro, ainsi que par le Fonds mon\u00e9taire international (FMI). En contrepartie, la Gr\u00e8ce doit prendre des mesures de redressement budg\u00e9taire. La crise de la dette grecque se prolonge jusqu\u2019en 2018, quand le troisi\u00e8me et dernier programme d\u2019ajustement prend fin.<\/p>\n\n\n\n Lorsqu\u2019un \u00c9tat ne parvient plus \u00e0 se financer sur les march\u00e9s, plusieurs options sont possibles. Il peut solliciter l\u2019aide d\u2019autres pays, ou d\u2019institutions comme le FMI. C\u2019est ce qu\u2019a fait la Gr\u00e8ce.<\/p>\n\n\n\n L\u2019\u00c9tat peut \u00e9galement chercher \u00e0 r\u00e9tablir une certaine confiance aupr\u00e8s des investisseurs en redressant ses finances publiques :<\/p>\n\n\n\n La Banque centrale peut aussi intervenir<\/strong> pour limiter les tensions. C\u2019est ce qu\u2019a fait la Banque d\u2019Angleterre, en 2022, lors de la crise obligataire<\/strong>. Cette crise intervient en septembre, alors que le gouvernement britannique vient de pr\u00e9senter son budget. Ce dernier comprend diff\u00e9rentes mesures pour soutenir l\u2019\u00e9conomie. Les investisseurs commencent alors \u00e0 s\u2019inqui\u00e9ter d\u2019une augmentation de la dette publique et, pour se couvrir, vendent massivement des obligations d\u2019\u00c9tat britannique. La machine risque alors de s\u2019emballer : le prix des obligations chute, la baisse de prix met en difficult\u00e9 des fonds de pension, qui risquent \u00e0 leur tour de vendre encore plus d\u2019obligations. Les taux d\u2019emprunt augmentent. La Banque d\u2019Angleterre intervient alors : elle ach\u00e8te \u00e0 son tour des obligations pour soutenir leur prix. Elle agit pour stabiliser les march\u00e9s, mais sans pour autant effacer la dette ou financer les d\u00e9penses du gouvernement. Ces obligations seront ensuite revendues au fil des mois qui suivent.<\/p>\n\n\n\n Bon \u00e0 savoir :<\/strong> les r\u00e9serves d\u2019or de la Banque centrale peuvent-elles servir \u00e0 rembourser la dette d\u2019un \u00c9tat ? On en parle dans cet article : pourquoi les banques centrales vendent-elles parfois leur or<\/a> ?<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Il arrive aussi qu\u2019un \u00c9tat ne puisse plus respecter ses engagements financiers envers ses cr\u00e9anciers : il n\u2019est pas en mesure de rembourser le capital \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, ou de verser les int\u00e9r\u00eats. L\u2019\u00c9tat peut aussi n\u00e9gocier une restructuration de sa dette, en reportant des \u00e9ch\u00e9ances ou en demandant une r\u00e9duction des sommes \u00e0 rembourser. Toutes ces op\u00e9rations peuvent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme un d\u00e9faut.<\/p>\n\n\n\n C\u2019est ce qui s\u2019est produit le 23 d\u00e9cembre 2001, quand l\u2019Argentine se d\u00e9clare en d\u00e9faut de paiement sur sa dette : pr\u00e8s de 100 milliards de dollars qui ne peuvent \u00eatre rembours\u00e9s<\/strong>. Le pays vient de vivre trois ann\u00e9es de r\u00e9cession, et le pr\u00e9sident Fernando De La Rua a fui apr\u00e8s la r\u00e9pression violente des manifestations.<\/p>\n\n\n\n Contrairement \u00e0 une entreprise contrainte de baisser le rideau, ou \u00e0 un particulier qui se retrouve interdit bancaire, un \u00c9tat ne fait pas faillite au sens juridique du terme. En revanche, il doit trouver des solutions pour r\u00e9tablir ses finances, et retrouver la confiance de ses cr\u00e9anciers.<\/p>\n\n\n\n Retrouvez la suite dans notre prochain article : \u00ab Quand un \u00c9tat ne peut plus se financer, que se passe-t-il pour les citoyens ? \u00bb<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n La dette fran\u00e7aise est d\u00e9tenue par diff\u00e9rents cr\u00e9anciers : banques, compagnies d\u2019assurance, fonds d\u2019investissement, fonds de pension et investisseurs \u00e9trangers. La Banque de France en d\u00e9tient \u00e9galement une partie.<\/p>\n\n\n\n On parle souvent de la dette de l\u2019\u00c9tat. Mais que se passe-t-il lorsque les investisseurs, qui ont pr\u00eat\u00e9 de l\u2019argent \u00e0 l\u2019\u00c9tat, perdent confiance et sont moins enclins \u00e0 financer la dette ? Un pays peut-il r\u00e9ellement se retrouver sans financements ? Des questions qui se posent alors que, pour 77 % des Fran\u00e7ais, la dette repr\u00e9sente […]<\/p>\n","protected":false},"author":33,"featured_media":5340,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":{"format":"standard"},"jnews_primary_category":[],"jnews_social_meta":[],"jnews_override_counter":[],"footnotes":""},"categories":[81],"tags":[],"niveau":[],"class_list":["post-5338","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie"],"yoast_head":"\n\n
Sous quelles formes les \u00c9tats empruntent-ils ?<\/h3>\n\n\n\n
\n
Comment la dette est-elle rembours\u00e9e ?<\/h3>\n\n\n\n
La crise de financement : que se passe-t-il lorsque les investisseurs perdent confiance ?<\/h2>\n\n\n\n
\u00c0 quel moment les investisseurs n\u2019ont plus confiance en un \u00c9tat ?<\/h3>\n\n\n\n
\n
La hausse des taux d\u2019emprunt : la crise de la dette grecque<\/h3>\n\n\n\n
Les cons\u00e9quences d\u2019une crise de financement : un \u00c9tat peut-il faire faillite ?<\/h2>\n\n\n\n
Quelles sont les solutions face \u00e0 une crise de financement ?<\/h3>\n\n\n\n
\n
\n
Dans quels cas un \u00c9tat fait-il r\u00e9ellement d\u00e9faut ?<\/h3>\n\n\n\n
\n
FAQ : les questions que vous vous posez<\/h2>\n\n\n\n
\u00c0 qui la France doit-elle de l\u2019argent dans sa dette publique ?<\/h3>\n\n\n\n
Sources<\/h3>\n\n\n\n
\n