{"id":3409,"date":"2025-03-04T11:08:45","date_gmt":"2025-03-04T10:08:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/?p=3409"},"modified":"2025-03-04T11:08:46","modified_gmt":"2025-03-04T10:08:46","slug":"avantages-inconvenients-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/avantages-inconvenients-euro\/","title":{"rendered":"Monnaie\u00a0: quels sont les avantages et les inconv\u00e9nients de l\u2019euro ?"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La cr\u00e9ation de l\u2019euro est une \u00e9tape majeure de la construction europ\u00e9enne. Pour certains, il s\u2019agit de <em>\u00ab&nbsp;la plus belle construction politique de l&rsquo;apr\u00e8s-guerre&nbsp;\u00bb<\/em>. Pour d\u2019autres, l\u2019euro serait responsable d\u2019une grande partie de nos malheurs \u00e9conomiques. Que faut-il en penser&nbsp;?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Ce qu\u2019il faut retenir&nbsp;:&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>L\u2019Histoire nous enseigne que les int\u00e9grations mon\u00e9taires r\u00e9ussies sont subordonn\u00e9es \u00e0 une volont\u00e9 d\u2019int\u00e9gration politique\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>L\u2019av\u00e8nement de l\u2019euro s\u2019est d\u00e9roul\u00e9 de mani\u00e8re tr\u00e8s proche \u00e0 ce que pr\u00e9voyait le rapport Werner de 1970, lequel pourrait passer pour une v\u00e9ritable \u00ab\u00a0histoire du futur\u00a0\u00bb\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>Sauf \u00e0 ce que le courant f\u00e9d\u00e9raliste l\u2019emporte une bonne fois pour toutes au sein de l\u2019Union europ\u00e9enne, la zone euro a peu de chances de jamais de venir une \u00ab\u00a0zone mon\u00e9taire optimale\u00a0\u00bb.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mais avant de passer \u00e0 la technique, je vous propose une petite histoire du projet politique europ\u00e9en, du point de vue de son unification mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Petite histoire de l\u2019int\u00e9gration mon\u00e9taire en Europe<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&rsquo;euro n&rsquo;est pas la premi\u00e8re tentative d\u2019unification mon\u00e9taire europ\u00e9enne.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong><em>L\u2019Union mon\u00e9taire latine, l\u2019Union mon\u00e9taire scandinave et l\u2019Unification mon\u00e9taire allemande<\/em><\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">3 unions mon\u00e9taires ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 l\u2019av\u00e8nement de l\u2019euro&nbsp;:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>L\u2019Union mon\u00e9taire latine<\/strong>, au sein de laquelle se sont regroup\u00e9es la France, la Belgique, la Suisse et l&rsquo;Italie (membres fondateurs), puis la Gr\u00e8ce, entre 1865 et 1927\u00a0;\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li><strong>L\u2019Union mon\u00e9taire scandinave<\/strong>, qui a r\u00e9uni la Norv\u00e8ge, la Su\u00e8de et le Danemark entre 1873 et 1924\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li><strong>L\u2019Unification mon\u00e9taire allemande<\/strong>, qui s\u2019est d\u00e9roul\u00e9e tout au long du XIXe si\u00e8cle pour aboutir \u00e0 l\u2019unification politique de l\u2019Allemagne en 1871, et la cr\u00e9ation du Mark en 1873.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"758\" src=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/1-allemagne-1024x758.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-3411\" style=\"width:523px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/1-allemagne-1024x758.jpg 1024w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/1-allemagne-300x222.jpg 300w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/1-allemagne-768x568.jpg 768w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/1-allemagne-750x555.jpg 750w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/1-allemagne-1140x843.jpg 1140w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/1-allemagne.jpg 1280w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><em>18 janvier 1871 : proclamation de l&rsquo;Empire allemand dans la galerie des Glaces du ch\u00e2teau de Versailles. Peinture d&rsquo;Anton von Werner de 1885.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Quelles conclusions dresser face \u00e0 ces 3 exp\u00e9riences&nbsp;?&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La conclusion principale est sans doute que <strong>les int\u00e9grations mon\u00e9taires r\u00e9ussies sont subordonn\u00e9es \u00e0 une volont\u00e9 d\u2019int\u00e9gration politique<\/strong>. \u00c0 d\u00e9faut, confront\u00e9s \u00e0 une crise grave, les \u00c9tats en cause risquent d\u2019adopter des politiques irr\u00e9conciliables, mena\u00e7ant la p\u00e9rennit\u00e9 de l\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ceci pos\u00e9, passons \u00e0 l\u2019histoire r\u00e9cente.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong><em>Du Trait\u00e9 de Rome \u00e0 l\u2019euro (1957-2002)<\/em><\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Conscients de cet enseignement, les concepteurs de l\u2019euro ont \u0153uvr\u00e9 non pas \u00e0 favoriser l\u2019int\u00e9gration mon\u00e9taire, mais l\u2019int\u00e9gration \u00e9conomique en Europe. C\u2019est tout le sens du <strong>trait\u00e9 de Rome<\/strong> de <strong>1957<\/strong> qui r\u00e9duit les <strong>barri\u00e8res douani\u00e8res<\/strong> entre les \u00c9tats membres de ce qui devient alors la Communaut\u00e9 \u00e9conomique europ\u00e9enne (CEE).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il faut attendre <strong>1969<\/strong> pour que soit \u00e9voqu\u00e9e clairement l\u2019id\u00e9e d\u2019une union mon\u00e9taire lors du <strong>sommet de La Haye<\/strong>, o\u00f9 les dirigeants europ\u00e9ens se mettent d\u2019accord pour construire une <strong>union \u00e9conomique et mon\u00e9taire<\/strong> (UEM) par \u00e9tapes.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le Conseil europ\u00e9en demande alors au premier ministre luxembourgeois Pierre Werner d\u2019\u00e9laborer un plan d\u00e9gageant les options fondamentales de la r\u00e9alisation par \u00e9tape d\u2019une UEM.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le <strong>rapport Werner<\/strong>, d\u00e9pos\u00e9 en 1970, propose une approche en 3 \u00e9tapes :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>1. La fixation de <strong>taux de change fixes<\/strong> entre les monnaies des \u00c9tats membres\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>2. Une <strong>politique mon\u00e9taire commune<\/strong>\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>3. L\u2019adoption d\u2019une <strong>monnaie unique<\/strong> (initialement pr\u00e9vue pour 1980).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La premi\u00e8re \u00e9tape a connu plusieurs versions&nbsp;:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Le syst\u00e8me du <strong>\u00ab Serpent dans le tunnel \u00bb <\/strong>(1972-78), qui visait \u00e0 r\u00e9duire les fluctuations entre les monnaies europ\u00e9ennes, lequel n\u2019a pas r\u00e9sist\u00e9 aux cons\u00e9quences du premier choc p\u00e9trolier\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>La mise en place en 1979 du <strong>Syst\u00e8me mon\u00e9taire europ\u00e9en<\/strong> (SME), lequel fixe des taux pivots pour chaque monnaie europ\u00e9enne par rapport \u00e0 l\u2019\u00c9cu (European currency unit : un \u00e9talon de mesure qui sera ensuite remplac\u00e9 par l\u2019Euro).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Puis en <strong>1986<\/strong> est adopt\u00e9 l\u2019<strong>Acte unique europ\u00e9en <\/strong>(AUE), par lequel les EM de la CEE s\u2019engagent \u00e0 \u00e9tablir un <strong>march\u00e9 unique<\/strong> europ\u00e9en des biens et des services pour 1992.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Or \u00e0 l\u2019\u00e9poque, on sait depuis belle lurette que pour r\u00e9colter les b\u00e9n\u00e9fices totaux d\u2019un march\u00e9 unique, il faut disposer d\u2019une monnaie unique.C\u2019est ainsi qu\u2019en <strong>1992<\/strong>, le <strong>trait\u00e9 de Maastricht<\/strong> pr\u00e9voit l\u2019instauration d\u2019une <strong>monnaie unique<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<div class=\"jeg_video_container jeg_video_content\"><iframe title=\"Les dessous du cash #2 : SHADOW BANKING, LA FINANCE DE L\u2019OMBRE MENACE L\u2019EUROPE... avec Tom Benoit\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/BcxlpzOJvgk?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe><\/div>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les mois et les ann\u00e9es qui suivent ont \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9s par des <strong>attaques sp\u00e9culatives<\/strong> contre certaines devises europ\u00e9ennes, la <strong>ratification<\/strong> incertaine du Trait\u00e9 par les \u00c9tats membres, et par le respect plus ou moins al\u00e9atoire des <strong>5 crit\u00e8res de convergence<\/strong> de la future zone euro.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Quelle ann\u00e9e, quand est-on pass\u00e9 \u00e0 l\u2019euro&nbsp;?<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La route a \u00e9t\u00e9 longue mais le <strong>1<\/strong><strong><sup>er<\/sup><\/strong><strong> janvier 1999<\/strong>&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Une <strong>politique mon\u00e9taire commune<\/strong> est mise en place\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>Les <strong>parit\u00e9s<\/strong> entre les monnaies des 11 pays fondateurs de la zone euro sont irr\u00e9m\u00e9diablement <strong>fix\u00e9es<\/strong> (syst\u00e8me de changes fixes)\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>Les <strong>\u00e9missions d\u2019obligation d\u2019\u00c9tat<\/strong> et les <strong>transactions interbancaires<\/strong> se font <strong>en euros<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019euro est ainsi en usage sous sa forme scripturale, succ\u00e9dant \u00e0 l&rsquo;ECU.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Passage \u00e0 l\u2019euro&nbsp;: date de la mise en circulation des pi\u00e8ces et des billets<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Puis, le <strong>1<\/strong><strong><sup>er<\/sup><\/strong><strong> janvier 2002<\/strong> :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Les <a href=\"https:\/\/www.loretlargent.info\/argent\/euro-pieces-billets-question-de-psychologie\/17940\/\"><strong>billets<\/strong> et les <strong>pi\u00e8ces<\/strong> en euros<\/a> sont introduits parall\u00e8lement aux monnaies nationales, avant leur remplacement d\u00e9finitif dans un d\u00e9lai de 6 mois.\u00a0<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il est ainsi en usage sous sa forme fiduciaire.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"879\" height=\"992\" src=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/5-billets.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-3413\" style=\"width:479px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/5-billets.jpg 879w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/5-billets-266x300.jpg 266w, 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s\u2019accompagne d\u2019une <strong>convergence \u00e9conomique<\/strong> entre les \u00c9tats membres de la zone euro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Certes avec 20 ans de d\u00e9calage, tout s\u2019est d\u00e9roul\u00e9 comme pr\u00e9vu par le <strong>rapport Werner<\/strong>, v\u00e9ritable histoire du futur.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong><em>Combien de pays utilisent l\u2019euro, aujourd\u2019hui&nbsp;?<\/em><\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En 2024, de nombreuses entit\u00e9s utilisent l\u2019euro&nbsp;:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>20 \u00c9tats de la zone euro<\/strong>\u00a0: Allemagne, Autriche, Belgique, Chypre, Croatie, Espagne, Estonie, Finlande, France, Gr\u00e8ce, Irlande, Italie, Lettonie, Lituanie, Luxembourg, Malte, Pays-Bas, Portugal, Slovaquie, Slov\u00e9nie\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li><strong>4 micro-\u00c9tats europ\u00e9ens<\/strong>\u00a0: Andorre, Monaco, Saint-Marin et le Vatican\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li><strong>4 pays et territoires d&rsquo;outre-mer<\/strong>\u00a0: Akrotiri et Dhekelia, Saint-Barth\u00e9lemy, Saint-Pierre-et-Miquelon, les Terres australes et antarctiques fran\u00e7aises.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>D\u2019autres pays dans la sph\u00e8re d\u2019influence de l\u2019Union europ\u00e9enne<\/strong>\u00a0: Kosovo, Mont\u00e9n\u00e9gro.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Viennent ensuite les entit\u00e9s qui, sans utiliser l\u2019euro en tant que tel, <strong>ont li\u00e9 leur<\/strong> <strong>monnaie \u00e0 l\u2019euro<\/strong>, du fait d&rsquo;un amarrage historique au franc fran\u00e7ais, \u00e0 l&rsquo;escudo portugais ou au mark allemand. En voici la liste&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>B\u00e9nin, Bosnie-Herz\u00e9govine, Burkina Faso, Cameroun, Cap-Vert, Comores, Congo (Brazzaville), C\u00f4te d&rsquo;Ivoire, Gabon, Guin\u00e9e \u00e9quatoriale, Guin\u00e9e-Bissau, Mali, Niger, Nouvelle-Cal\u00e9donie, Polyn\u00e9sie fran\u00e7aise, Wallis-et-Futuna, R\u00e9publique centrafricaine, Sao Tom\u00e9-et-Principe, S\u00e9n\u00e9gal, Tchad, Togo.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019aspect historique de la situation ainsi pos\u00e9, je vous propose d\u2019en venir aux avantages et aux inconv\u00e9nients de l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Quels sont les avantages et les inconv\u00e9nients de l\u2019euro&nbsp;?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong><em>Les avantages de l\u2019euro<\/em><\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">D\u00e9butons avec une \u00e9vidence.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">L\u2019\u00e9limination des co\u00fbts de transaction<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Par co\u00fbts de transaction, on entend les charges li\u00e9es \u00e0 la conversion d\u2019une devise en une autre.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Au niveau des effets directs, cela repr\u00e9sente une \u00e9conomie d\u2019argent (les <strong>frais de change<\/strong>)\u2026 mais aussi un <strong>gain de temps<\/strong>&nbsp;! Enfin\u2026 dans la mesure o\u00f9 vous n\u2019\u00eates pas une banque ni un bureau de change, auquel cas c\u2019est l\u2019inverse&nbsp;: de votre point de vue, l\u2019introduction de l\u2019euro a engendr\u00e9 un co\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Viennent ensuite les effets indirects. En particulier, la <strong>transparence accrue des prix<\/strong> au niveau de la zone euro engendre une <strong>augmentation de la concurrence<\/strong>, b\u00e9n\u00e9fique pour le consommateur.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le point suivant est certes un peu plus technique, mais tout aussi \u00e9vident.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">La r\u00e9duction de l\u2019incertitude sur le taux de change qui brouille le signal des prix<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019existence de diff\u00e9rentes monnaies au sein d\u2019une m\u00eame zone engendre une incertitude sur les taux de change, donc une incertitude sur les prix et les profits futurs.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Comme les <strong>agents \u00e9conomiques<\/strong> fondent leurs d\u00e9cisions de production, d\u2019investissement et de consommation sur l\u2019information fournie par les prix, <strong>l\u2019introduction d\u2019une monnaie unique am\u00e9liore la qualit\u00e9 de leurs d\u00e9cisions<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Les b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019euro comme monnaie internationale<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le premier b\u00e9n\u00e9fice est la <strong>r\u00e9duction<\/strong> des co\u00fbts engendr\u00e9s par le <strong>risque de change<\/strong> pour les exportations et les importations.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Viennent ensuite les <strong>gains de seigneuriage<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019euro est la deuxi\u00e8me <strong>monnaie de r\u00e9serve internationale<\/strong> (apr\u00e8s le <a href=\"https:\/\/www.loretlargent.info\/monnaie\/histoire-domination-dollar-americain\/28577\/\">dollar<\/a>).&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"816\" height=\"715\" src=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/6-re\u0301serves-de-change.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-3414\" style=\"width:468px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/6-re\u0301serves-de-change.png 816w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/6-re\u0301serves-de-change-300x263.png 300w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/6-re\u0301serves-de-change-768x673.png 768w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/6-re\u0301serves-de-change-750x657.png 750w\" sizes=\"(max-width: 816px) 100vw, 816px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><a href=\"https:\/\/x.com\/MacroAlf\/status\/1791111804686393580\"><em>R\u00e9partition<\/em><\/a><em> des r\u00e9serves de change des banques centrales <\/em><br><em>(or exclu, 2000 &#8211; 2023)<\/em>. <\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cela signifie que la plupart des banques centrales th\u00e9saurisent l\u2019euro au sein de leurs r\u00e9serves de change. En pratique, cela signifie que la zone euro peut donc acheter des biens et des services \u00e0 l\u2019\u00e9tranger sans rien donner en \u00e9change\u2026 si ce n\u2019est des euros&nbsp;! Cela permet d\u2019avoir un d\u00e9ficit commercial structurel&nbsp;: c\u2019est ce qu\u2019on appelle un gain de seigneuriage.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ceci dit, la zone euro est en <strong>exc\u00e9dent commercial<\/strong>. Par opposition aux Etats-Unis, elle ne profite pas de cet avantage, qui reste donc th\u00e9orique.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Le gain de cr\u00e9dibilit\u00e9 dans la lutte contre l\u2019inflation<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ici, l\u2019id\u00e9e est qu\u2019une <strong>petite \u00e9conomie<\/strong> qui souhaite lutter contre l\u2019inflation et qui s\u2019est historiquement montr\u00e9e <strong>peu efficace<\/strong> en la mati\u00e8re <strong>gagne en cr\u00e9dibilit\u00e9<\/strong> lorsqu\u2019elle rejoint une union mon\u00e9taire. Par exemple, la <strong>Gr\u00e8ce<\/strong>, qui a connu des d\u00e9cennies d\u2019inflation \u00e0 deux chiffres, a vu celle-ci de stabiliser avec son int\u00e9gration \u00e0 la zone euro.&nbsp;<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"864\" height=\"398\" src=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/7-gre\u0300ce.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-3415\" srcset=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/7-gre\u0300ce.jpg 864w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/7-gre\u0300ce-300x138.jpg 300w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/7-gre\u0300ce-768x354.jpg 768w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/7-gre\u0300ce-750x345.jpg 750w\" sizes=\"(max-width: 864px) 100vw, 864px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><a href=\"https:\/\/tradingeconomics.com\/greece\/inflation-cpi\"><em>Taux<\/em><\/a><em> d\u2019inflation annuel de la Gr\u00e8ce (1960-2024)<\/em>. <\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Plus globalement, l\u2019union mon\u00e9taire permet au pays ayant une faible cr\u00e9dibilit\u00e9 dans la lutte contre l\u2019inflation de b\u00e9n\u00e9ficier de la r\u00e9putation du pays le plus favorable \u00e0 la lutte contre l\u2019inflation. Avec l\u2019euro, l\u2019Italie, la Gr\u00e8ce et d\u2019autres ont <strong>b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de la cr\u00e9dibilit\u00e9 anti-inflationniste de l\u2019Allemagne<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><br><\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"866\" height=\"394\" src=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/8-allemagne-inflation.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-3416\" srcset=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/8-allemagne-inflation.jpg 866w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/8-allemagne-inflation-300x136.jpg 300w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/8-allemagne-inflation-768x349.jpg 768w, https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/wp-content\/uploads\/sites\/9\/2025\/02\/8-allemagne-inflation-750x341.jpg 750w\" sizes=\"(max-width: 866px) 100vw, 866px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><a href=\"https:\/\/tradingeconomics.com\/germany\/inflation-cpi\"><em>Taux<\/em><\/a><em> d\u2019inflation annuel de l\u2019Allemagne (1950-2024)<\/em>. <\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">La diminution du risque d\u2019attaques sp\u00e9culatives<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dans une union mon\u00e9taire, il n\u2019y a <strong>plus qu\u2019une seule monnaie<\/strong>. Les attaques sp\u00e9culatives ne sont donc plus possibles par d\u00e9finition puisqu\u2019en l\u2019absence de monnaies nationales diff\u00e9rentes et donc en l\u2019absence de taux de changes entre les monnaies, il n\u2019existe <strong>plus de possibilit\u00e9 de d\u00e9valuation<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019euro peut bien s\u00fbr \u00eatre attaqu\u00e9, mais les moyens requis pour le d\u00e9stabiliser sont beaucoup plus importants qu\u2019en l\u2019absence d\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le moment est venu de retourner la m\u00e9daille pour examiner ce qui se pr\u00e9sente sur son revers\u2026<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong><em>Les inconv\u00e9nients de l\u2019euro<\/em><\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ici, je me cantonnerai au co\u00fbt majeur de toute union mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">La perte du taux de change comme instrument d\u2019ajustement aux chocs asym\u00e9triques<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Derri\u00e8re cette formule barbare se cache une r\u00e9alit\u00e9 tr\u00e8s simple.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un <strong>choc<\/strong> est une perturbation non anticip\u00e9e de l\u2019\u00e9quilibre de l\u2019\u00e9conomie.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un <strong>choc asym\u00e9trique<\/strong> affecte plusieurs pays ou r\u00e9gions de mani\u00e8re diff\u00e9renci\u00e9e. Il peut \u00eatre <strong>sp\u00e9cifique<\/strong> \u00e0 un pays, comme le boycott de la France par les touristes d\u2019un pays donn\u00e9. Inversement, il peut \u00eatre <strong>g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9<\/strong>, mais avec un impact diff\u00e9rent selon les pays&nbsp;: par exemple, l\u2019augmentation du prix du gaz affecte d\u2019autant plus les pays que ceux-ci sont d\u00e9pourvus d\u2019\u00e9nergie nucl\u00e9aire.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Face \u00e0 un tel choc, le <strong>taux de change<\/strong> permet de <strong>d\u00e9pr\u00e9cier la valeur de sa monnaie<\/strong> pour <strong>ramener<\/strong> la situation \u00e0 <strong>l\u2019\u00e9quilibre<\/strong>. C\u2019est tout le sens de la <strong>politique mon\u00e9taire<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Or dans le cadre d\u2019une <strong>union mon\u00e9taire<\/strong>, chaque \u00e9conomie <strong>renonce<\/strong> \u00e0 l\u2019instrument du taux de change, donc \u00e0 sa <strong>souverainet\u00e9 mon\u00e9taire<\/strong>. Il est donc probable que les cons\u00e9quences du choc persistent.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C\u2019est l\u00e0 qu\u2019entre en piste la th\u00e9orie des <strong>zones mon\u00e9taires optimales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><em>Qu\u2019est-ce que la th\u00e9orie des zones mon\u00e9taires optimales (ZMO)&nbsp;?<\/em><\/h5>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Initi\u00e9e par <strong>Robert Mundell<\/strong> en <strong>1961<\/strong>, cette th\u00e9orie est fond\u00e9e sur l\u2019id\u00e9e qu\u2019une zone mon\u00e9taire ne peut \u00eatre optimale que s\u2019il existe des <strong>instruments d\u2019ajustement<\/strong> venant <strong>compenser<\/strong> la <strong>perte du taux de change<\/strong>. Il s\u2019agit ainsi de d\u00e9terminer si les gains de l\u2019union mon\u00e9taire sont cens\u00e9s \u00eatre sup\u00e9rieurs \u00e0 ses co\u00fbts.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sans entrer dans les d\u00e9tails, je dirai qu\u2019au plus la <strong>main d\u2019\u0153uvre<\/strong> d\u2019une zone est <strong>mobile<\/strong> g\u00e9ographiquement, au plus la <strong>production<\/strong> au sein de cette zone est <strong>diversifi\u00e9e<\/strong>, au plus l\u2019<strong>\u00e9conomie<\/strong> est <strong>ouverte<\/strong> sur l\u2019\u00e9tranger et au plus les diff\u00e9rentes \u00e9conomies de la zone sont pr\u00eates \u00e0 op\u00e9rer des <strong>transferts<\/strong> <strong>budg\u00e9taires<\/strong> d\u2019un \u00c9tat \u00e0 l\u2019autre (f\u00e9d\u00e9ralisme budg\u00e9taire), au plus cette zone a des chances d\u2019\u00eatre optimale dans le cadre d\u2019une union mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Reste \u00e0 r\u00e9pondre \u00e0 la question suivante\u2026<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">La zone euro est-elle une zone mon\u00e9taire optimale&nbsp;?<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Au sein de la zone euro&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Contrairement \u00e0 ce qui se passe aux Etats-Unis d\u2019Am\u00e9rique, la <strong>main d\u2019\u0153uvre<\/strong> est assez <strong>peu<\/strong> <strong>mobile<\/strong>\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>La <strong>production<\/strong> est en revanche assez <strong>diversifi\u00e9e<\/strong>\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>Les <strong>\u00e9conomies<\/strong> europ\u00e9ennes sont globalement <strong>tr\u00e8s ouvertes au commerce international<\/strong>\u00a0;<\/li>\n\n\n\n<li>Reste la question des <strong>m\u00e9canismes de transfert budg\u00e9taire<\/strong>. Le budget de l\u2019UE se monte \u00e0 environ 1 % du PIB cumul\u00e9 des \u00e9conomies de l\u2019UE. \u00c0 ce stade, quels que soient les m\u00e9canismes de transfert budg\u00e9taire, ils sont relativement marginaux. C\u2019est surtout la politique mon\u00e9taire europ\u00e9enne qui veille \u00e0 contrer les chocs \u00e9conomiques qui viennent frapper la zone euro. On a encore pu le constater le <a href=\"https:\/\/la-chronique-agora.com\/mars-2020-retour-sur-mois-limites-ont-presque-toutes-saute\/\">18 mars 2020<\/a>, lorsque la BCE a annonc\u00e9 l\u2019av\u00e8nement du Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) ou Programme de rachat d\u2019urgence face \u00e0 la pand\u00e9mie (PRUP, dans la langue de Moli\u00e8re), son plan de sauvetage pharaonique de la zone euro.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Conclusion : <strong>seulement 2 des 4 crit\u00e8res<\/strong> de la th\u00e9orie des Zones mon\u00e9taires optimales <strong>sont respect\u00e9s<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Autrement dit, <strong>sans int\u00e9gration politique<\/strong>, la zone euro a d\u2019excellentes chances de finir comme toutes les unions mon\u00e9taires pass\u00e9es qui n\u2019ont pas franchi cette \u00e9tape. Elle rejoindra les souvenirs, puis les <strong>livres d\u2019Histoire<\/strong>, \u00e0 l\u2019image de l\u2019Union mon\u00e9taire latine et l\u2019Union mon\u00e9taire scandinave.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mais ce n\u2019est pas tout ce qui se profil dans notre pare-brise\u2026&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>L\u2019euro num\u00e9rique, c\u2019est quoi&nbsp;?&nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C\u2019est le nom que porte le projet de monnaie num\u00e9rique de banque centrale (MNBC) de la Banque centrale europ\u00e9enne.&nbsp;Comme on peut le constater quasiment en temps r\u00e9el sur le site CBDC tracker, l\u2019euro num\u00e9rique en est toujours <strong>au stade de projet<\/strong>, et aucune date de lancement n\u2019a encore \u00e9t\u00e9 officiellement annonc\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sur son site internet, le <a href=\"https:\/\/www.economie.gouv.fr\/cedef\/euro-numerique#:~:text=%C3%80%20l'issue%20de%20ces,%C3%A0%20compter%20de%20novembre%202025.\">gouvernement fran\u00e7ais<\/a> \u00e9voque au conditionnel la date de \u00ab&nbsp;novembre 2025&nbsp;\u00bb\u2026<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Conclusion&nbsp;: \u00e0 quand la fin de l\u2019euro&nbsp;?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">On pourrait noircir des kilom\u00e8tres de pages au sujet des avantages et des inconv\u00e9nients de l\u2019euro.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sans avoir le loisir de d\u00e9velopper, il me faut partager avec vous le pronostic de <a href=\"https:\/\/institutdeslibertes.org\/trop-de-maisons-en-espagne-trop-de-fonctionnaires-en-france-trop-dusines-en-allemagne\/\">Charles Gave<\/a>, que la r\u00e9alit\u00e9 n\u2019a cess\u00e9 de confirmer. Depuis des ann\u00e9es, le pr\u00e9sident de l\u2019Institut des Libert\u00e9s annonce en effet que l\u2019euro m\u00e8nera \u00e0 <em>\u00ab&nbsp;Trop de maisons en Espagne, trop de fonctionnaires en France, trop d\u2019usines en Allemagne&nbsp;\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour les <a href=\"https:\/\/www.lesechos.fr\/idees-debats\/editos-analyses\/leuro-notre-bien-le-plus-precieux-278574\">thurif\u00e9raires de la monnaie unique<\/a>, l\u2019euro serait <a href=\"https:\/\/www.loretlargent.info\/monnaie\/20-ans-euro-bce-prix\/26891\/\">au contraire<\/a> <em>\u00ab&nbsp;la plus belle construction politique de l&rsquo;apr\u00e8s-guerre&nbsp;\u00bb<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Vu de ma fen\u00eatre, le diagnostic de Charles Gave me semble plus adapt\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Comme toujours avec l\u2019euro, <strong>on attend de voir comment r\u00e9agiront les autorit\u00e9s publiques lors de la prochaine crise<\/strong>. Le suspense est rarement \u00e0 son comble au sujet de la m\u00e9thode, laquelle consiste invariablement \u00e0 repousser \u00e0 plus tard le traitement des probl\u00e8mes de fonds. Il porte plut\u00f4t sur le r\u00e9sultat de l\u2019action concert\u00e9e des \u00c9tats et de la BCE.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00f4t ou tard, nous risquons une fois encore de constater avec l\u2019euro que <em>\u00ab&nbsp;les erreurs th\u00e9oriques conduisent fatalement aux catastrophes pratiques&nbsp;\u00bb<\/em>, pour reprendre la formule de <a href=\"https:\/\/leblogalupus.com\/2015\/02\/25\/geopolitique-friction-du-mercredi-25-fevrier-2015-grece-la-gueule-de-bois-la-coupe-jusqua-la-lie-un-terrible-revelateur-par-bruno-bertez\/?__scoop_post=5c21a8d0-bcc0-11e4-9467-90b11c0cc348&amp;__scoop_topic=1300422#__scoop_post=5c21a8d0-bcc0-11e4-9467-90b11c0cc348&amp;__scoop_topic=1300422\">Bruno Bertez<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sur son site internet, le <a href=\"https:\/\/www.economie.gouv.fr\/cedef\/euro-numerique#:~:text=%C3%80%20l'issue%20de%20ces,%C3%A0%20compter%20de%20novembre%202025.\">gouvernement fran\u00e7ais<\/a> \u00e9voque au conditionnel la date de \u00ab\u00a0novembre 2025\u00a0\u00bb\u2026<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<div class=\"jeg_video_container jeg_video_content\"><iframe title=\"DETTE, MONNAIE, AVEUGLEMENT DES \u00c9LITES : RECOUVRER NOTRE SOUVERAINET\u00c9... avec Tom Beno\u00eet\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/NiAhLIM75oo?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe><\/div>\n<\/div><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La cr\u00e9ation de l\u2019euro est une \u00e9tape majeure de la construction europ\u00e9enne. 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Auteur de l\u2019ouvrage de r\u00e9f\u00e9rence \"Investir sur le March\u00e9 de l\u2019Or : Comprendre pour Agir\", il est d\u00e9sormais r\u00e9dacteur ind\u00e9pendant. Il s\u2019int\u00e9resse au lib\u00e9ralisme, \u00e0 l\u2019\u00e9conomie et aux march\u00e9s financiers, en particulier aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux et aux crypto-actifs, sans oublier la gestion de patrimoine. 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