{"id":3333,"date":"2025-01-29T08:30:00","date_gmt":"2025-01-29T07:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/?p=3333"},"modified":"2025-01-14T11:55:05","modified_gmt":"2025-01-14T10:55:05","slug":"agences-de-notation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/agences-de-notation\/","title":{"rendered":"Agences de notation : r\u00f4le et impacts \u00e9conomique"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En d\u00e9cembre 2024, Moody\u2019s abaisse la note de cr\u00e9dit \u00e0 long terme de la France de \u00ab\u2009Aa2\u2009\u00bb \u00e0 \u00ab\u2009Aa3\u2009\u00bb. Quelques mois plus t\u00f4t, Standard &amp; Poor\u2019s avait d\u00e9j\u00e0 pris une d\u00e9cision similaire. Mais, quel est le v\u00e9ritable r\u00f4le de ces agences de notation\u2009? Comment fonctionnent-elles\u2009? Quelles sont les cons\u00e9quences de leurs arbitrages\u2009? On vous explique tout dans cet article.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u00c0 retenir :<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Les agences de notation \u00e9valuent la capacit\u00e9 des emprunteurs (entreprises et \u00c9tats) \u00e0 rembourser leurs dettes.<\/li>\n\n\n\n<li>Elles \u00e9tablissent des sc\u00e9narios financiers, afin de situer les entit\u00e9s \u00e9tudi\u00e9es sur leurs bar\u00e8mes respectifs.<\/li>\n\n\n\n<li>Les agences am\u00e9ricaines Moody\u2019s, Fitch et Standard &amp; Poor\u2019s se partagent l\u2019essentiel du march\u00e9 mondial.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quel est le r\u00f4le des agences de notation\u2009?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les agences de notation sont des soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es qui mesurent <strong>le risque li\u00e9 \u00e0 la solvabilit\u00e9<\/strong> <strong>des entreprises et des \u00c9tats<\/strong>. En d\u2019autres termes, elles appr\u00e9cient la capacit\u00e9 de ces entit\u00e9s \u00e0 faire face aux \u00e9ch\u00e9ances de leurs dettes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Leurs travaux permettent d\u2019<strong>\u00e9valuer la prime de risque<\/strong>, et donc de fixer les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Plus la note octroy\u00e9e \u00e0 une organisation est \u00e9lev\u00e9e, plus elle peut pr\u00e9tendre \u00e0 un co\u00fbt du cr\u00e9dit abordable.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le r\u00f4le des agences se d\u00e9veloppe r\u00e9ellement dans les ann\u00e9es 1930. Apr\u00e8s le<a href=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/krach-boursier\/\"> krach boursier<\/a> de 1929, les autorit\u00e9s financi\u00e8res am\u00e9ricaines d\u00e9ploient une s\u00e9rie de nouvelles r\u00e9glementations. Par exemple, elles imposent aux banques de c\u00e9der leurs titres consid\u00e9r\u00e9s comme sp\u00e9culatifs par les agences de notation. L\u2019activit\u00e9 de ces derni\u00e8res b\u00e9n\u00e9ficie ensuite de l\u2019essor des <a href=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/tout-savoir-marches-financiers\/\">march\u00e9s financiers<\/a>, \u00e0 partir des ann\u00e9es 1980.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quel est l\u2019impact des notes \u00e9mises sur l\u2019\u00e9conomie\u2009?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les notes d\u00e9cern\u00e9es par les agences de notation impactent directement le co\u00fbt du cr\u00e9dit pour les entreprises et les \u00c9tats. Elles ont aussi des cons\u00e9quences majeures sur l\u2019\u00e9conomie mondiale, puisqu\u2019elles constituent une <strong>information financi\u00e8re largement reconnue et partag\u00e9e<\/strong>. Elles sont scrut\u00e9es par les investisseurs, qui ne disposent g\u00e9n\u00e9ralement pas des outils n\u00e9cessaires pour mener de telles analyses eux-m\u00eames.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les d\u00e9cisions rendues peuvent ainsi <strong>influer sur les cours boursiers<\/strong> des entreprises \u00e9tudi\u00e9es. Plus globalement, elles impactent de nombreux choix des acteurs \u00e9conomiques, et donc bon nombre de variables.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ces agences ne sont toutefois pas infaillibles, comme l\u2019a montr\u00e9 <strong>la crise des subprimes<\/strong> en 2008. Au cours des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, elles ont octroy\u00e9 des notes AAA \u00e0 des produits financiers qui se sont ensuite r\u00e9v\u00e9l\u00e9s \u00ab\u2009pourris\u2009\u00bb. Elles ont ainsi contribu\u00e9 \u00e0 la constitution d\u2019une bulle sp\u00e9culative, dont l\u2019\u00e9clatement a durement impact\u00e9 l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et mondiale.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ainsi, il est important de garder \u00e0 l\u2019esprit que les agences de notation n\u2019\u00e9mettent <strong>que des opinions<\/strong>, et non des pr\u00e9dictions.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Comment les agences de notation fonctionnent-elles\u2009?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les agences sont des entreprises priv\u00e9es qui ont un devoir d\u2019ind\u00e9pendance. Elles conduisent leurs travaux <strong>sur commande des soci\u00e9t\u00e9s audit\u00e9es<\/strong>, qui esp\u00e8rent obtenir une bonne note pour profiter d\u2019un acc\u00e8s au cr\u00e9dit moins co\u00fbteux. Le risque de conflit d&rsquo;int\u00e9r\u00eats est ainsi souvent mis en avant par les d\u00e9tracteurs des agences de notation.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En revanche, les \u00e9valuations de la dette des \u00c9tats sont le plus souvent r\u00e9alis\u00e9es \u00e0 titre gratuit.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Les syst\u00e8mes de notation<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Chaque agence exploite <strong>son propre syst\u00e8me de notation<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Standard &amp; Poors recourt \u00e0 une \u00e9chelle compos\u00e9e de 9 cat\u00e9gories, de AAA \u00e0 D.<\/li>\n\n\n\n<li>Moody\u2019s Ratings utilise une \u00e9chelle constitu\u00e9e de 7 cat\u00e9gories, de Aaa \u00e0 C.<\/li>\n\n\n\n<li>Fitch classe les structures et les titres \u00e9tudi\u00e9s selon 10 cat\u00e9gories, de AAA \u00e0 D.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ces trois syst\u00e8mes sont dot\u00e9s de sous-niveaux (exemple : AA+, AA, AA-) pour une analyse plus fine. Les notes octroy\u00e9es doivent ensuite \u00eatre <strong>r\u00e9\u00e9valu\u00e9es r\u00e9guli\u00e8rement<\/strong> pour rester pertinentes, au moins une fois par an. La survenance d\u2019un \u00e9v\u00e9nement important peut motiver un nouvel examen plus rapide.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">La m\u00e9thodologie des analyses<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour \u00e9valuer la solvabilit\u00e9 des emprunteurs, les agences de notation construisent des <strong>sc\u00e9narios financiers<\/strong> bas\u00e9s sur les donn\u00e9es pr\u00e9visionnelles dont elles disposent. Elles int\u00e8grent plusieurs crit\u00e8res dans leurs analyses :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>la rentabilit\u00e9 financi\u00e8re\u2009;<\/li>\n\n\n\n<li>le niveau d\u2019endettement\u2009;<\/li>\n\n\n\n<li>la liquidit\u00e9\u2009;<\/li>\n\n\n\n<li>la gouvernance\u2009;<\/li>\n\n\n\n<li>l\u2019orientation strat\u00e9gique\u2009;<\/li>\n\n\n\n<li>etc.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour la <strong>notation des \u00c9tats<\/strong>, des variables sp\u00e9cifiques sont \u00e9tudi\u00e9es, telles que :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>l\u2019\u00e9volution de la dette\u2009;<\/li>\n\n\n\n<li>le rapport entre les recettes et les d\u00e9penses\u2009;<\/li>\n\n\n\n<li>les r\u00e9formes \u00e9conomiques.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Moody\u2019s explique par exemple son choix d\u2019abaisser la note de la France, en d\u00e9cembre 2024, par <strong>l\u2019instabilit\u00e9 politique<\/strong> du pays. L\u2019agence estime que cette situation devrait conduire \u00e0 un affaiblissement des finances publiques. Elle met aussi en avant la mauvaise ma\u00eetrise des d\u00e9ficits budg\u00e9taires.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quelles sont les principales agences de notation mondiales\u2009?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les trois agences de notation les plus influentes de la plan\u00e8te sont am\u00e9ricaines. Elles se sont partag\u00e9 <strong>90 % du march\u00e9 europ\u00e9en<\/strong> en 2023, selon le dernier<a href=\"https:\/\/www.esma.europa.eu\/sites\/default\/files\/2024-12\/ESMA84-2037069784-2228_CRA_Market_Share_Calculation_2024.pdf\"> rapport de l\u2019European Securities and Markets Authority<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">S&amp;P Global Ratings (Standard &amp; Poor\u2019s)<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Standard &amp; Poor&rsquo;s est la plus ancienne des agences de notation, son histoire remontant \u00e0 1860. <strong>Plus d\u2019un million de notes de cr\u00e9dit<\/strong> \u00e9mises par la soci\u00e9t\u00e9 sont actuellement en circulation. Elle est aussi connue pour g\u00e9rer l\u2019un des indices boursiers am\u00e9ricains les plus reconnus : le <a href=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/actifs-les-plus-liquides\/\">S&amp;P 500<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019agence fait face \u00e0 plusieurs controverses depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 2000. Elle est par exemple accus\u00e9e d\u2019avoir sur\u00e9valu\u00e9 certains produits financiers au moment de la crise des subprimes.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Moody\u2019s Ratings<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Moody\u2019s Ratings est la filiale de Moody\u2019s Corporation d\u00e9di\u00e9e \u00e0 la notation de titres de dettes et d\u2019organisations. Le groupe propose par ailleurs diverses solutions technologiques aux banques et aux entreprises, principalement en mati\u00e8re de gestion des risques.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Moody\u2019s Ratings a not\u00e9 <strong>plus de 33\u2009000 entit\u00e9s et transactions<\/strong> au premier semestre 2024, selon les derniers chiffres disponibles. Elle exploite une quarantaine de bureaux dans le monde.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Fitch Ratings<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fitch Ratings demeure en retrait par rapport \u00e0 ses deux concurrents, qui d\u00e9tiennent pr\u00e8s de 80 % du march\u00e9. Cette agence appartient au groupe de m\u00e9dias am\u00e9ricain Hearst Corporation depuis 2014, apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 longtemps sous le contr\u00f4le de la soci\u00e9t\u00e9 d\u2019investissement fran\u00e7aise FIMALAC.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">D\u00e9but 2025, elle s\u2019appuie sur une \u00e9quipe de 1\u2009400 analystes pour conduire ses \u00e9valuations.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les travaux des agences de notation sont donc largement utilis\u00e9s par les organismes de financement. Ils doivent permettre de r\u00e9duire l\u2019octroi de pr\u00eats risqu\u00e9s et la probabilit\u00e9 qu\u2019une<a href=\"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/faillite-bancaire\/\"> faillite bancaire<\/a> ne survienne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En d\u00e9cembre 2024, Moody\u2019s abaisse la note de cr\u00e9dit \u00e0 long terme de la France de \u00ab\u2009Aa2\u2009\u00bb \u00e0 \u00ab\u2009Aa3\u2009\u00bb. 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