{"id":1388,"date":"2022-11-23T08:30:00","date_gmt":"2022-11-23T07:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/?p=1388"},"modified":"2022-12-09T11:57:34","modified_gmt":"2022-12-09T10:57:34","slug":"histoire-de-la-monnaie-france","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.aucoffre.com\/academie\/histoire-de-la-monnaie-france\/","title":{"rendered":"Une petite histoire de la monnaie #3 : la France et le syst\u00e8me de Law"},"content":{"rendered":"\n

Dans ce feuilleton en 4 \u00e9pisodes, nous allons voir comment et pourquoi la monnaie<\/a> a \u00e9volu\u00e9 au fil des si\u00e8cles, depuis Rome jusqu\u2019\u00e0 la monnaie fiduciaire<\/a>. Notre propos se fondera en particulier sur un article r\u00e9dig\u00e9<\/a> en 2007, modifi\u00e9<\/a> en 2015 et republi\u00e9 dans le rapport In Gold We Trust 2022<\/a> en hommage \u00e0 son auteur, Heinz Blasnik, d\u00e9c\u00e9d\u00e9 d\u00e9but 2022.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Quelques d\u00e9cennies apr\u00e8s que Charles II a ruin\u00e9 le syst\u00e8me bancaire londonien naissant, l\u2019Homme allait reproduire les m\u00eames erreurs de l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la Manche, cette fois-ci avec des cons\u00e9quences d\u2019une tout autre magnitude.<\/p>\n\n\n\n

Dans ce nouvel \u00e9pisode, nous vous racontons l\u2019histoire de celui qui a tent\u00e9 la premi\u00e8re grande exp\u00e9rience de monnaie fiduciaire inspir\u00e9e par les id\u00e9es de Charles II, j\u2019ai nomm\u00e9 John Law <\/a>!<\/p>\n\n\n\n

John Law et la premi\u00e8re exp\u00e9rience de papier-monnaie fran\u00e7aise<\/h2>\n\n\n\n

John Law est n\u00e9 \u00e0 Edimbourg en 1671. Ironie de l\u2019Histoire puisque si vous vous souvenez de notre pr\u00e9c\u00e9dant \u00e9pisode, il s\u2019agit de l\u2019ann\u00e9e lors de laquelle le roi Charles II a fait d\u00e9faut sur dette, ravageant le syst\u00e8me bancaire londonien.<\/p>\n\n\n

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Portrait de John Law,
par Alexis Simon Belle. <\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Ce fils d\u2019un banquier tr\u00e8s influent de la place \u00e9dimbourgeoise a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 tr\u00e8s jeune aux activit\u00e9s bancaires et \u00e0 la prise de risques. A 23 ans, il s\u2019enfuit sur le continent apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9 \u00e0 une peine de prison. Quelques temps plus t\u00f4t, il avait occis un duel un homme qui convoitait les faveurs de sa demoiselle de c\u0153ur. Il d\u00e9barque \u00e0 Amsterdam puis \u00e9cume l\u2019Europe pendant 20 ans (Gen\u00e8ve, Venise, Sicile, Savoie\u2026) en vivant des jeux d\u2019argent. Il entame ses travaux th\u00e9oriques sur le fonctionnement de l\u2019\u00e9conomie et de la finance, publiant quelques essais sur la masse mon\u00e9taire<\/a> qui resteront confidentiels, sans parvenir \u00e0 faire adopter ses id\u00e9es par les grands d\u00e9cideurs de son temps. Louis XIV lui-m\u00eame avait rejet\u00e9 les plans de cet \u00ab aventurier huguenot \u00bb<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Le syst\u00e8me de Law en France : naissance, \u00e9volution et mort (1715-1720)<\/h2>\n\n\n\n

En 1715, une fois le Roi-Soleil d\u00e9c\u00e9d\u00e9, Law retente sa chance \u00e0 Paris et offre ses services d’\u00e9conomiste \u00e0 Philippe d’Orl\u00e9ans. Le r\u00e9gent (Louis XV n’a alors que 5 ans) pr\u00eate \u00e0 Law une oreille tr\u00e8s attentive. Et pour cause, il est \u00e0 la t\u00eate d\u2019un Etat en quasi-faillite. La dette de l’\u00c9tat fran\u00e7ais repr\u00e9sente alors une dizaine d\u2019ann\u00e9es de recettes fiscales, et le royaume se trouve paralys\u00e9 par une fiscalit\u00e9<\/a> accablante et un manque de confiance relatif \u00e0 sa sant\u00e9 financi\u00e8re. On th\u00e9saurise plus qu\u2019on ne d\u00e9pense, l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise est scl\u00e9ros\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

La th\u00e8se principale de Law est qu\u2019au plus il y a d’argent en circulation, au plus la prosp\u00e9rit\u00e9 d’un pays est grande. Tout ce dont manque la France, c\u2019est donc de monnaie ! Law a expos\u00e9 ses id\u00e9es dans un trait\u00e9 publi\u00e9 en 1705, intitul\u00e9 Money and Trade Considered. <\/em>Selon les propres mots de Law : \u00ab\u00a0Le commerce int\u00e9rieur d\u00e9pend de l’argent. Une plus grande quantit\u00e9 [d’argent] emploie plus de personnes qu’une quantit\u00e9 moindre. En outre, l’argent ajoute \u00e0 la valeur du pays\u00a0\u00bb. <\/em>Law pensait donc manifestement que la croissance \u00e9conomique r\u00e9sultait de la d\u00e9pense. De l\u00e0 \u00e0 consid\u00e9rer que l\u2019Ecossais \u00e9tait sans doute le premier \u00e9conomiste <\/strong>keyn\u00e9sien<\/strong><\/a> au monde<\/strong>, il n\u2019y a qu\u2019un pas que Blasnik franchit volontiers. <\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Le 2 mai 1716, notre banquier et \u00e9conomiste \u00e9cossais est autoris\u00e9 par \u00e9dit \u00e0 cr\u00e9er une banque priv\u00e9e par le r\u00e9gent, dans le but de liquider la dette laiss\u00e9e par Louis XIV. A 45 ans, Law peut enfin passer de la th\u00e9orie \u00e0 la pratique.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est chose faite avec la fondation de la Banque g\u00e9n\u00e9rale <\/strong>(qui deviendra plus tard la Banque royale<\/strong>), soci\u00e9t\u00e9 par actions<\/a>. Le R\u00e9gent lui-m\u00eame souscrit \u00e0 l\u2019\u00e9mission d\u2019actions, payables pour les trois quarts en dette d\u2019Etat, et pour seulement un quart en esp\u00e8ces m\u00e9talliques. En pratique, la Banque g\u00e9n\u00e9rale r\u00e9cup\u00e8re des d\u00e9p\u00f4ts d\u2019or et d\u2019argent qu\u2019elle \u00e9change contre du papier-monnaie<\/a>, des billets, garantis par son capital et convertibles \u00e0 vue en esp\u00e8ces m\u00e9talliques. Par ailleurs, la banque propose un dividende annuel de 7,5%, soit 5 fois ce qui est pratiqu\u00e9 par ses concurrentes. Que voil\u00e0 deux caract\u00e9ristiques qui attirent le chaland.<\/p>\n\n\n\n

A ce stade, une question centrale se pose : comment amadouer un public m\u00e9fiant vis-\u00e0-vis de cette premi\u00e8re exp\u00e9rience de papier-monnaie ?<\/p>\n\n\n

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Billets de la Banque royale (1720)<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Il va s\u2019agir pour John Law de reproduire ce qui a fait le succ\u00e8s de b\u00e2tons de comptage partag\u00e9s<\/strong> (split tally sticks<\/em>) en Angleterre<\/strong> \u00e0 partir d\u2019Henri II. Ainsi, le 10 avril 1717<\/strong>, un nouvel \u00e9dit autorise le paiement de l\u2019imp\u00f4t via les billets \u00e9mis par la Banque g\u00e9n\u00e9rale<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Rapidement, la Banque g\u00e9n\u00e9rale se met \u00e0 imprimer beaucoup plus de papier-monnaie qu’elle n’a r\u00e9ellement d’or et d’argent en d\u00e9p\u00f4t. Et que se passe-t-il lorsque la monnaie devient surabondante ? Un immense boom du cr\u00e9dit et des actifs<\/strong> appara\u00eet. Celui-ci gagne en ampleur apr\u00e8s que Law d\u00e9cide de mettre en circulation les actions de la Compagnie des Indes<\/u><\/strong>, alias la Compagnie du Mississippi, qui jouit d’un monopole commercial avec le Nouveau Monde et les Antilles.<\/p>\n\n\n\n

La sp\u00e9culation, entretenue \u00e0 grand renforts de propagande de la part de l\u2019\u00e9conomiste \u00e9cossais, dure jusqu\u2019\u00e0 ce que le<\/strong> syst\u00e8me de Law s\u2019effondre<\/strong> le 24 mars 1720<\/strong>. Voici comment Blasnik raconte ce processus : \u00ab Entre 1719 et 1720, les actions de la Compagnie passent de 500 \u00e0 10 000 livres. Comme on pouvait s’y attendre, la bulle finit par \u00e9clater, et l’action perd 97 % de sa valeur<\/strong> [\u2026]. Les financiers furieux et nerveux tentent de convertir leurs billets de banque de la Banque royale en esp\u00e8ces [m\u00e9talliques] [\u2026] mais, naturellement, la promesse de convertibilit\u00e9 ne peut pas \u00eatre honor\u00e9e, tant la banque a cr\u00e9\u00e9 de billets de banque. En d\u00e9finitive, ses billets s’\u00e9changent avec des d\u00e9cotes allant jusqu’\u00e0 99 % de leur valeur nominale<\/strong>. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n

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1720 : ceux qui ont investi dans l’escroquerie de la <\/em>
Compagnie du Mississippi de John Law sont d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9s <\/em>
de r\u00e9cup\u00e9rer leur argent. <\/em>Gravure sur cuivre d’Antoine Humblot<\/em><\/a>.<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Le 24 mars 1720, la Banque royale est donc en banqueroute<\/a>. Sous l\u2019effet des d\u00e9posants qui se pr\u00e9sentent en masse pour \u00e9changer leur papier-monnaie contre du m\u00e9tal qui a \u00e9t\u00e9 sold\u00e9 il y a bien longtemps d\u00e9j\u00e0, la France est le th\u00e9\u00e2tre de l\u2019un des premiers <\/strong>krachs<\/strong><\/a> financiers de l\u2019Histoire<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Rouill\u00e9 du Coudray, un conseiller du r\u00e9gent, avait pourtant identifi\u00e9 le point faible du syst\u00e8me de Law<\/strong> d\u00e8s le d\u00e9part : la s\u00e9curit\u00e9 de l’encaisse en cas de retraits soudains et massifs, c\u2019est-\u00e0-dire en cas de bankrun<\/em><\/a> comme on dirait aujourd\u2019hui. La mari\u00e9e \u00e9tait trop belle, il n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 \u00e9cout\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Bien s\u00fbr, l\u2019histoire ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Le gouvernement a d’abord tent\u00e9 ce qui est par la suite devenu un grand classique. Le 9 mars 1720, John Law ordonnait la d\u00e9mon\u00e9tisation de l’or et l\u2019interdiction de poss\u00e9der des m\u00e9taux pr\u00e9cieux \u00e0 l\u2019exception des objets \u00e0 destination religieuse, ce qui entraina une flamb\u00e9e des prix des objets religieux, comme l\u2019a expliqu\u00e9 Yannick Colleu<\/a>. Mais cela n\u2019est pas suffisant et en d\u00e9cembre 1720, Law, qui avait \u00e9t\u00e9 nomm\u00e9 Contr\u00f4leur g\u00e9n\u00e9ral des Finances au mois de janvier, doit \u00e0 nouveau s\u2019exiler. Il trouve d\u2019abord refuge \u00e0 Venise, sous la protection officieuse du r\u00e9gent. C\u2019est l\u00e0 qu\u2019il mourra en 1729, \u00e0 57 ans.<\/p>\n\n\n\n

Quelles sont les cons\u00e9quences de l\u2019exp\u00e9rience de Law en France et dans le monde ?<\/h2>\n\n\n\n

Le bilan de cette exp\u00e9rience est macabre. Avec l’effondrement de la Compagnie du Mississippi et du syst\u00e8me de Law, c\u2019est toute l\u2019Europe<\/strong> qui a sombr\u00e9 dans une crise \u00e9conomique<\/strong>. De nombreux investisseurs fran\u00e7ais et \u00e9trangers se retrouvant soudainement sans le sou, de multiples faillites s\u2019en sont suivi et la confiance<\/strong> dans le tissu \u00e9conomique et financier europ\u00e9en s\u2019est effondr\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Blasnik \u00e9crit que la France<\/strong> s\u2019en est trouv\u00e9e \u00ab dans une situation \u00e9conomique bien pire qu’avant l’exp\u00e9rience \u00bb<\/em>. Il est ind\u00e9niable que du point de vue de l\u2019\u00e9conomie priv\u00e9e, la banqueroute de la Banque royale n\u2019a eu que des effets n\u00e9gatifs, hormis pour ceux qui avaient b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de renseignements de premi\u00e8re main. De nombreux actionnaires ont \u00e9t\u00e9 ruin\u00e9, ainsi que les rentiers qui ont \u00e9t\u00e9 lamin\u00e9s par l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Du point de vue de ceux \u00e9taient endett\u00e9s cependant, le r\u00e9sultat des courses est diff\u00e9rent. Tout d\u2019abord, les finances publiques s\u2019en retrouvent assainies au d\u00e9triment des actionnaires priv\u00e9s de la Banque royale. Par ailleurs, l\u2019inflation a all\u00e9g\u00e9 les dettes de l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e9anmoins, tant le terme de \u00ab banque \u00bb<\/em> que la monnaie-papier sont rest\u00e9s impopulaires pendant des d\u00e9cennies. A titre plus anecdotique, signalons que ce d\u00e9sastre financier a tant marqu\u00e9 les esprits que les \u00e9tablissements qui ont succ\u00e9d\u00e9 \u00e0 la Banque royale ont tous pris le titre de \u00ab caisse \u00bb<\/em>, avant que Napol\u00e9on Bonaparte<\/a> ne fonde la Banque de France<\/a> en 1800.<\/p>\n\n\n\n

Et pourtant, \u00e9crit Blasnik, \u00ab l’id\u00e9e de Law (manifestement copi\u00e9e du syst\u00e8me du b\u00e2ton de comptage) selon laquelle la monnaie fiduciaire pouvait \u00eatre soutenue en la rendant \u00e9ligible pour acquitter les obligations fiscales, n’a pas \u00e9t\u00e9 oubli\u00e9e. \u00bb <\/em>En t\u00e9moignent l\u2019hyperinflation<\/a> dans la France r\u00e9volutionnaire qui a ruin\u00e9 notre \u00e9conomie dans les ann\u00e9es 1790 avec les assignats et les mandats territoriaux (soit seulement 70 ans apr\u00e8s la chute de Law !) ou encore de nombreux \u00e9pisodes d’hyperinflation qui se sont d\u00e9roul\u00e9s au cours du XX\u00e8me<\/sup> si\u00e8cle, toujours en rapport avec des tentatives d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9es de financement des d\u00e9penses publiques par la planche \u00e0 billets.<\/p>\n\n\n\n

Ce n\u2019est pas tout puisque trois si\u00e8cles apr\u00e8s l’\u00e9chec retentissant de sa tentative de relance de l’\u00e9conomie fran\u00e7aise, Law et son syst\u00e8me ont toujours une influence cardinale sur la th\u00e9orie mon\u00e9taire. En effet, les th\u00e8ses de Stephanie Kelton et des autres \u00e9minents d\u00e9fenseurs de la Th\u00e9orie mon\u00e9taire moderne<\/a> (TMM) empruntent de nombreux concepts cl\u00e9 \u00e0 Law.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Bref, comme le constatait d\u00e9j\u00e0 Henry Hazlitt en son temps, \u00ab Les id\u00e9es qui passent aujourd’hui pour de brillantes innovations et avanc\u00e9es ne sont en fait que des reprises d’anciennes erreurs<\/em>. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n

Le moment est venu de r\u00e9capituler les enseignements que nous avons tir\u00e9s de ces 17 si\u00e8cles d\u2019histoire mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n

Dans notre dernier \u00e9pisode, nous r\u00e9pondrons \u00e0 notre question initiale, \u00e0 savoir : \u00ab Comment des objets essentiellement sans valeur en sont-ils venus \u00e0 \u00eatre largement accept\u00e9s comme monnaie ? \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n

Une petite histoire de la monnaie #1 : de Rome \u00e0 l\u2019entr\u00e9e en sc\u00e8ne des substituts \u00e0 la monnaie<\/a><\/p>\n\n\n\n

Une petite histoire de la monnaie #2 : l\u2019Angleterre m\u00e9di\u00e9vale et les b\u00e2tons de comptage<\/a><\/p>\n\n\n\n

Une petite histoire de la monnaie #4 : quelles le\u00e7ons tirer de deux mill\u00e9naires d\u2019histoire mon\u00e9taire ?\u00a0<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dans ce feuilleton en 4 \u00e9pisodes, nous allons voir comment et pourquoi la monnaie a \u00e9volu\u00e9 au fil des si\u00e8cles, depuis Rome jusqu\u2019\u00e0 la monnaie fiduciaire. 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